坚朗五金(002791.CN)

坚朗五金(002791):Q3业绩超预期 规模效应继续发力

时间:20-10-16 00:00    来源:东北证券

事件

公司公告2020 年前三季度业绩预告,预计20 前三季度归属于上市公司股东的净利润4.85-5.42 亿元,同增80.13%-101.17%。其中Q3 归属于上市公司股东的净利润2.54-3.11 亿元,同增70.82%-108.92%。

点评:

保持门窗五金增长基础之上加大新品类拓展。门窗五金业务是公司的传统业务,尽管今年精装房推盘下滑对下游市场需求有一定的影响,但公司作为开发商在该品类的龙头供应商,具有价格、产能布局及服务方面的优势,公司将继续将优势转化为市占率的提升,预计全年门窗五金业务将保持稳定增长。与此同时,新品类的拓展速度更为吸人,上半年新品类业务占收入比重已超过50%,其中家居类产品相较门窗五金类更贴近消费者,伴随着公司销售品台的壮大,新业务将逐渐成为公司新的盈利增长点,将贡献过半的增量收入。

平台规模效应逐步显现,盈利能力继续提升。随着公司品类增长,以及单产品销售量的提升,公司成本及费用端均有显著下降。公司成本率下降体现在两方面,一是以不锈钢及其他合金为主的原材料成本下降,二是新品类本身毛利率高于传统品类,随着新品类的拓展,公司毛利率将继续提升。公司费用率下降体现在销售费用上:随着销售额的不断增长,销售人员的人均销售额将得到提升。今年疫情之后,去年公司上线的云采平台提升了线上采购效率,从而进一步降低了销售费用占比。公司线上采购平台将不断升级,预计销售费用将继续降低。

盈利预测:预计2020-2022 年EPS 为2.50、3.37、4.39 元,对应PE 为51.60X、38.33X、29.39X,给予“买入”评级。

风险提示:原材料成本波动,新品类拓展不及预期。