坚朗五金(002791.CN)

坚朗五金(002791):业绩超预期 无惧疫情延续高成长

时间:20-07-12 00:00    来源:东北证券

报告摘要:公司发布2020年中报业绩预告,预计2020H1归母净利润1.94 亿元-2.41亿元,同比增长60.78%至99.32%;其中2020Q2预计实现归母净利润1.86亿元-2.32亿元,同比增长63.01%-103.84%。

点评:业绩超预期,二季度增长显著。公司一季度业绩受疫情扰动,但二季度随着疫情缓解,公司积极推动复工复产,我们预计品类拓展&客户开拓带动二季度营收稳定增长,云采平台推广缓解了疫情期间线下业务开展受阻的困难,规模扩张有效摊薄销售费用,此外,一季度原材料价格出现较大幅度下跌,预计亦对利润有显著正贡献,从而带动利润增速高于营收,整体二季度业绩表现亮眼,超出市场预期。

打造产品集成供应商,市占率稳步提升。①我国建筑五金行业仍处于集中度提高的时期,目前仍未诞生出市占率显著领先的企业,参考海外的发展经验,公司选择构建大而全的一站式采购能力,将自身打造成产品集成供应商,在产品配套能力领先、渠道积极拓展等优势加持下,公司有望实现市占率稳步提升。②公司下游客户有较大比例与地产客户相关,而由于前期疫情影响导致商品住宅竣工延后,但目前地产商仍继续努力达成全年竣工目标,下半年竣工有望进一步提速(2020年5月商品住宅竣工面积为3066万平方米,同比增速10%,较4月上升17pct),从而带动公司业绩增长。

盈利预测:公司中报业绩预告表现亮眼,上调未来三年盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS分别为2.18、2.98、3.98 元,对应PE分别为41.09X、30.02X、22.48X,维持买入评级。

风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,新产品不及预期.